陈文辉:在不确定中寻找确定性的三点建议

9月24日,由全球财富管理论坛(GAMF)举办的“2022秋季峰会——寻找不确定性下的确定性”在京成功召开。峰会以今年以来全球局势动荡,黑天鹅事件不断,地缘冲突,新冠病毒变异,气候异常等诸多不确定因素相互交织为背景,邀请政府部门与国际组织负责人,中外金融行业领袖及专家学者就当前国计民生、宏观经济、财政货币政策以及金融市场监管等热点议题发表真知灼见。全国社会保障基金理事会副理事长陈文辉出席峰会作主旨演讲。

陈文辉指出,虽然扰动全球的极端事件频发,但其本质是必然会发生的“灰犀牛”事件。投资机构应着眼长远,多一些耐心和定力,从事物发展的底层逻辑入手,把握长期趋势并积极布局以获取超额收益。陈文辉认为,以下四个领域具备长期收益机会:一是可持续投资;二是数字化和“双碳”;三是“银发经济”;四是个性化新消费。为更好地应对不确定性,陈文辉提出三点建议:一是大力鼓励创新,创新是保障不确定性向确定性演变的根本举措;二是织牢社会保障安全网,通过增强社会保障体系提高应对不确定性的能力;三是坚定不移推进市场化建设和对外开放,市场化是调动最广大人民群众共同应对不确定性的利器,继续加大开放力度才能更好地应对各种风险挑战,实现经济高质量可持续发展。

放眼长远,在不确定中寻找确定性
—在“全球财富管理论坛2022秋季峰会”上的演讲

陈 文 辉

今天我们讨论的主题是寻找不确定性下的确定性。2020年新冠疫情爆发,大多数人认为疫情会在几个月内结束,如今快三年了,新冠疫情仍在肆虐,猴痘疫情接踵而至。传染病长期大规模流行,严重影响了正常的社会生活,改变了人们的行为习惯。今年初爆发的俄乌战争出乎很多人的意料,战争发展态势更是大大超出人们的预期,深刻改变欧洲格局的同时,正在重构世界秩序。受这些极端事件影响,逆全球化、能源危机等一系列问题愈演愈烈,进而影响到各国政治、经济政策。近期,美国国会炮制所谓的“台湾政策法”,秦刚大使曾对美发出警告,如果这项恶法通过,中美关系将面临瓦解。为应对国内严重的通胀,美联储今年以来数次加息,引发全球资本市场剧烈波动。各种因素互相交织导致世界经济面临前所未有的不确定性。

受限于人类的认知能力和每个人所掌握的片面信息,我们永远无法知道下一刻会发生什么。但只要将时间拉长,眼光放远,从事物发展的底层逻辑入手,就能发现一些趋势性、周期性规律,在不确定性中找到确定性。如今,扰动全球的极端事件频发,看似都是不可预测的“黑天鹅”,但我认为背后都能找到“灰犀牛”的身影,本质是一些必然会发生的、确定性事件,无非是具体发生的时间、形式我们难以把握。很多投资人花大力气研究神出鬼没的“黑天鹅”,我认为这无异于赌场掷骰子、拼运气,很难战胜市场。资本应该多一些耐心和定力,看准长期趋势积极布局,才能获取超额收益。我认为有几个确定性较高的发展趋势,其中蕴藏着确定性的投资机会。

一是可持续投资随着可持续发展理念的普及而兴起。可持续发展是人类社会发展的必然趋势,工业革命以来,社会物质财富快速增长,与之相伴的是人类对自然的过度索取,人与自然的矛盾不断激化。地球是我们共同的、唯一的家园,保护地球刻不容缓。上周,联合国大会完成换届,“团结、可持续发展和科学”将指导新一届联大主席议程。人类社会已经形成共识,将发起一场自我革命,加快推动可持续发展实现。另一方面,可持续发展是经济社会发展到一定阶段的产物。在社会物质财富匮乏时期,为提高生活水平,人们对经济发展带来的各类社会问题容忍度较高。但随着人均收入增长,民众对公平正义的社会环境和绿色环保的居住环境要求越来越高,推动社会经济向可持续发展转型。随着经济增长和社会进步,可持续发展理念将越来越普及,可持续投资也将逐步成为世界主流投资趋势。

二是数字化和“双碳”将对社会经济进行全面改造和重塑。信息革命已持续半个世纪,我们才刚刚进入数字化时代。数据正在成为主要生产要素,推动消费互联网向更高层级的元宇宙迭代发展,为人们提供更丰富的文化、娱乐内容、更便捷的商业、金融服务和更高质量的医疗、教育保障。工业领域也将加快数字化进程,以工业互联网发展为契机,大幅提升工厂数字化水平,提升生产效率。将AI技术和大量工业数据相结合,逐步推进生产智能化,最终实现柔性生产、个性化生产,彻底改变现有工业组织生产模式。数字化对社会经济的全面改造才刚刚开始,数据传输、存储、计算、安全等相关软硬件产业发展还有非常大的成长空间,新型基础设施建设也需要大量资本投入,这些都是非常确定的投资机会。与之类似,“双碳”也将掀起一场广泛而深刻的社会经济变革。近年来,随着风电、光伏等产业快速发展,新能源在能源结构中占比不断提升,但与实现“碳中和”目标仍有相当大的差距,是优质的长期投资赛道。另一方面,新能源发展必须与储能、输电能力相匹配,将带动整个电网的升级改造,产生巨大的投资机会。上个月我去福清核电站调研,了解到我国自主研发的第三代核电机组华龙一号,已达到国际最高安全标准。当前国家加大核电站投资力度,这个领域也值得投资人关注。“双碳”虽然从能源领域起步,但绝不仅仅是能源革命。新能源汽车的崛起正在革传统汽车的命,低碳环保是研发新能源汽车的初衷,但省油钱和智能化才是目前吸引消费者的主要原因。“双碳”与数字化的完美结合,提前开启了绿色交通新时代。随着低碳生活理念越来越深入人心,各行各业都将逐步采用低碳、零碳技术,全面改造现有生产工艺和业务流程。有的行业是循序渐进的改造,还有些像新能源汽车一样的行业,因为与其他技术耦合,提前开启了低碳化改造,其中蕴藏着巨大的投资机会。

三是长寿时代与老龄化社会的到来。在延长寿命的道路上,人类从未停歇过。进入21世纪,生物、化学、计算机等底层学科进步,推动医学研究水平大幅提升,而富足的物质条件,让人们有能力投入更多资源延长寿命,带动医药、医疗等行业快速发展,涌现出大量创新投资机会。近年来,生物制药在癌症治疗领域不断取得突破,吸引大量人才和资本,成为医药创新的高地,也是当前资本市场追逐的热点。另一方面,长寿必将加深社会老龄化程度,带来许多新的社会问题,需要大力发展保健、康养、护理等银发经济,这也是一个规模很大、确定性很高的投资赛道。

四是新消费观更加关注健康、个性化和低碳,重塑企业竞争格局。在短缺经济中,消费者希望用有限的收入买更多商品,因此格外关注产品的性价比。企业则努力降低成本,以提升竞争力。如今,主要国家已陆续走出短缺经济,消费观也随之改变。首先,更加重视健康。人们选择商品时会更多考虑健康因素,例如无糖的可口可乐,口感没有普通的好,价格也比较贵,但却深受消费者欢迎。其次,更加重视个性化需求。数字化时代,商家可以更好地捕捉消费者个性化需求,也有能力实现部分产品的个性化生产,小批量、定制化正在从奢侈品牌转向大众品牌,引领新的消费潮流。最后,更加重视产品碳排放。随着可持续发展理念的推广普及,高碳消费将逐渐成为一种不文明现象,人们越来越倾向低碳、零碳产品。消费理念的变化将深刻影响企业的竞争力,沿着新消费理念发展趋势布局是确定性较高的投资机会。

为更好地应对不确定性,创造良好的经济发展大环境,我有三点政策建议:

一是大力鼓励创新。创新是保障不确定性向确定性演变的根本举措。一方面,加大对国家实验室和重点高校创新研究的支持力度,夯实基础研究能力。另一方面,努力营造良好的创新环境,为创新企业提供更多的政策和资金支持,提高社会对创新失败的包容度。活跃的创新能力是应对各种不确定性的基础,对稳定市场预期,增强人们的信心具有重要作用。

二是织牢社会保障安全网。人们不愿意面对不确定性,是担心事情变得更坏,而社会保障体系为最糟糕的情况兜了底。应进一步扩大社会保险覆盖范围,适当提高保障标准,在极端情况下也能为全民提供必要的生活保障。大力发展商业保险,为有需求的企业和个人提供丰富的风险管理工具,以增强应对不确定性的能力。鼓励组织或个人进行慈善捐赠,帮助社会弱势群体更好地应对不确定性。通过建设更加完善的社会保障体系,切实提升人民群众的安全感,以更加稳定平和的心态应对不确定性。

三是坚定不移推进市场化建设和对外开放。市场化是调动最广大人民群众共同应对不确定性的利器。应该持续完善市场机制,把发挥市场在资源配置中的决定性作用落到实处。当经济受到冲击面临较大不确定性时,各市场主体就能在市场规律的引导下迅速做出调整,重新回到正常的发展轨道上,从而消除经济面临的不确定性。除了国内市场,我们还要更好地融入全球市场。我国是制造业大国,拥有完善的基础设施和丰富的劳动力,但也面临自然资源短缺等问题。只有继续加大开放力度,充分发挥我国比较优势,用好全球资源,才能不断提升我国竞争力,更好地应对各种风险挑战,实现经济高质量可持续发展。

创建时间:2022-09-28
首页    新闻    观点动态    陈文辉:在不确定中寻找确定性的三点建议